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A股：过会率上来了 价格下去了2018年的A股IPO可以说是困难重重，平均过会率仅为60%左右。无论是过会数量还是发行新股数量，2018年的A股均创了新低。A股IPO不给力，直接导致大部分人民币VC/PE基金2018年业绩惨淡。2019年的过会率上来了，上半年审核通过率达88%，2018年同期是49%；同时新股终止审查数量降低，从2018年上半年的84家下降到15家。尤其是3月12日新一届发审委上任后，过会率超过了90%。

具体来看，一是规定除员工股外，工作人员及亲属不得购买、持有非上市银行业、保险业金融机构及其控股公司、附属机构的股份、认股权证，目前持有该类股份、认股权证的，应按照相关规定清退。二是针对目前不在持股机构工作的持股人，持有非员工股或假员工股，无论是持股人作为非员工购买的，还是持股人原本在持股机构工作现已离职的，均要求清退。

不仅如此，今年9月26日，雅生活宣布以20.5亿元人民币收购中民物业及新中民物业各60%股权，成为中国物业管理行业一起最大并购案。资料显示，2016年-2018年，中民物业集团收入由23.16亿元(人民币，下同)增长至30.02亿元，净利润由1.45亿元增长至1.81亿元，三年收入和利润复合增长率分别达到16.2%和16.8%。

IPO企业的专利权之痛对于上述专利权纠纷案件，公牛集团对《投资者网》表示，公司一直重视研发和专利保护以及知识产权所承担的社会责任，目前拥有专利技术600多项，在本次诉讼涉及的安全门方面拥有专利近40项，目前公司产品均使用自身专利和技术。专利权，看似是一个金光闪闪的光环，但用不好却可能成为紧箍咒。因为IPO排队期间出现专利诉讼导致企业最终上市失败的案例并不少见。

在多位法律界和证券界人士看来，即使黄晓明未实际参与股票操纵，其出借个人证券账户委托他人代理交易的行为已属“越界”。2015年证监会发布的《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》规定，证券投资者应当按照法律法规和中国证监会的有关规定，严格遵守证券账户实名制要求开立证券账户。任何机构和个人不得出借自己的证券账户，不得借用他人证券账户买卖证券。

在估值上，估值倒挂继续深化。2018年我们谈论独角兽破发、流血上市，到了2019年危机继续升级，已经有一批上市独角兽出现了总市值还不如上市前融资额的讽刺景象（详见后文表格）。唯一的亮点是下半年的科创板，不过恐怕不是所有VC/PE都能抓住这波机会。